企业赴美上市越来越难了？

上个月底，美国证券交易委员会（ＳＥＣ）要求申请在美上市的中概股ＶＩＥ架构增加特定的信息披露。

ＶＩＥ架构（Ｖａｒｉａｂｌｅ　Ｉｎｔｅｒｅｓｔ　Ｅｎｔｉｔｉｅｓ，直译为“可变利益实体”）是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的ＶＩＥｓ（可变利益实体）。

国内很多公司在美国上市，用的就是ＶＩＥ架构。

ＳＥＣ将要求这些离岸发行人在新股注册声明被确认有效前进行清晰的披露，内容包括：

１、投资人购买的是“壳公司”而不是运营实体，在具体的业务描述方面也要清晰区分“壳公司”和运营实体；

２、运营实体的财务表现和控制协议是否存在不确定性；

３、包括量化指标在内的财务信息，以便投资人了解ＶＩＥ和发行人之间的财务关系。

此外，ＳＥＣ还关注中国监管部门对于中概股海外上市的审批要求。

前段时间，校外培训被整治，这让在美国上市的多家涉及校外培训的企业股价急剧下跌。

而此前，今年多家赴美上市的公司收到调查，尤其是对滴滴的调查力度是空前的。

在这种情况下，ＳＥＣ对中国行政力量造成的股价波动，肯定有所察觉，对中概股上市问题也早已有所准备。

而早在５月，美国通过了《外国公司控股责任法案》，该法案规定，如果在美上市公司不能连续三年满足美国上市公司会计监管委员会（ＰＣＡＯＢ）的审计要求，将被禁止交易；该法案还要求，在美上市公司应披露是否被外国政府所有或控制。

那时候，中国公司就面临着未来三年从美国退市的风险。

通过该法案的时候，中概股大跌；这次整治校外培训，中概股还是大跌。

校外培训被整治后，不仅中概股大跌，就连Ａ股也出现了急跌。为此，证监会表态称，对企业选择上市地持开放态度，支持企业根据自身发展需要作出选择，支持企业依法合规利用两个市场、两种资源发展。两国监管部门应当继续秉持相互尊重、合作共赢的精神，就中概股监管问题加强沟通，找到妥善解决办法，为市场营造良好的政策预期和制度环境。

而部署下半年经济工作的会议表述是，完善企业境外上市监管制度。

从特朗普任内开始，中国企业赴美上市是越来越难的，目前来看这个趋势仍在延续，这是有利于港股的。

最近几年，随着港交所的改革，很多在美上市的中国公司选择在港二次上市。《网络安全审查办法征求意见稿》出台后，那些本来打算赴美上市的公司，也要考虑停下来，选择其他地点上市了，香港就是比较好的选择。

港股市场足够大，２０２０年香港新股集资金额达５０３亿美元，全球排名第二，仅次于纳斯达克。而且香港也方便资本交流，利用外资，对于想要境外上市的中国企业来说，是较好的选择。

国家是希望更多优质企业在境内上市的，并为这些企业提供方便，比如新开了科创板，实行注册制，并对科创板上市盈利要求降低了。

科创板受到了支持，今年以来科创５０指数表现就很不错。

科创板是为哪些企业服务的，要扶持哪些企业，下半年经济工作的会议里提到的是要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。

具体包含哪些，读者朋友们可以在评论区多讨论。

另外，７月２０日，央行表示要探索临港新片区内资本自由流入流出和自由兑换。这个口子放开得还比较小，假以时日，资本自由流动时点还有可能扩大。如果资本自由流动的程度扩大了，Ａ股会对国际资本更有吸引力。